Russell 1000 Index® と S&P500 の違いを解き明かす

1. 委員会による決定とルールベースの選定

S&P500 が S&P Dow Jones Indices の指数委員会によって銘柄構成されているのに対し、Russell 1000 はシンプルかつ透明性の高い組み入れルールを採用しています。

• S&P500 の構成銘柄は、積極的な意思決定体制の下、時価総額、流動性、収益性、業界の代表性などさまざまな要素に基づいて随時選定され、市場に短期間で通知されます。通常、指数委員会が S&P500 に銘柄を組み入れるのは、その銘柄が米国株式市場で時価総額 500 位以内になってからのことであり、何年もの期間を要するのが一般的です。また、収益性の要件を設けているため、プラスの株式リターンをもたらす可能性のある成長企業の組み入れを妨げることがあります。
• Russell 1000 の銘柄入替は、企業国籍、時価総額、流動性を考慮したルールに基づき、毎年 6 月に実施されます。インデックス・ルールは公開されており、リバランスのスケジュールも十分な期間を設けて市場に周知されます。

2. 四半期ごとの IPO 銘柄追加を重視

• S&P500 の断続的で主観的な組み入れプロセスは、新規公開株式 (IPO) の組み入れ方法にも適用されています。一方 Russell 1000 は、Russell 米国株インデックスの構築メソドロジーでも採用されている四半期ごとの IPO 組み入れルールに従い、3 ヵ月ごとに適格 IPO を追加しています。このプロセスでは、基準を満たしさえすれば 6 月の年次入替に先立って新規上場米国株を組み入れることも可能です。
• Russell 1000には、S&P 500より10年も先にMicrosoft、Amazon、Netflix、Alphabet (Google)といったテック株が組み入れられていました。Amazon、Microsoft、Tesla は、Russell 1000 への組み入れ日から S&P500 への組み入れ日までの間に株価が 3000～17000% 上昇しています。
• Tesla のケースで見られたように、S&P500 は、銘柄が最高値をつけた時、または米国株式市場で時価総額 500 位以内にランクインした後に組み入れを行うことが多いです。Tesla の S&P500 への組み入れは 2020 年 12 月に行われましたが、この時点での同社の株価は比較的高い水準にありました。しかし、S&P500 に組み入れられた後、Tesla は 2020 年 12 月から 2024 年 3 月の間に -18.8% のリターンを記録しています。
• 過去 10 年間で、1,235 以上の IPO 銘柄が Russell 米国株インデックスに追加されています。

上記で説明したメソドロジーの違いがもたらす影響は、Russell 1000 と S&P500 の要因分析にも反映されており、その詳細は LSEG の関連レポートで解説しています。