外国為替取引のグローバル・エコシステム

LSEG は世界有数のデジタル外国為替取引エコシステムを提供しています。買い手と売り手をつなぐ電子取引ベニューを運営するだけでなく、プレトレード分析からニュース分析、ポストトレードの規制に基づく報告、取引の監視まで、すべてをカバーするさまざまなソフトウェアを運用しています。

2020 年、LSEG はアフリカのギニア中央銀行から問い合わせを受けました。経済改革を加速するために国際通貨基金 (IMF) と密接に協力している同行は、融資条件の一部に外国為替市場の透明性を向上させることが求められていたのです。それまで、ほとんどの外国為替取引は手作業で実施され、大部分がオフラインであったために、取引執行が不透明で、価格設定が不確実である原因のひとつとなっていました。

LSEG は、世界有数のデジタル外国為替取引エコシステムを維持しています。買い手と売り手を結ぶ電子取引ベニューを運営するだけでなく、プレ・トレード分析からニュース分析、ポスト・トレードの規制報告、取引の追跡まで、すべてを網羅するさまざまなソフトウェアを運用しています。

ギニア中央銀行が必要としていたのは、外国為替取引プロセスの電子化、つまり電子的に取引を行い、透明性を高める手段でした。取引電子化は、実際のワークフローをデジタル化するだけでなく、より速く、効率的に、そして透明性を高めることも意味します。電子化された外国為替市場では、トレーダーは 1 日に数千件のチケットをオンラインで処理することもできます。自動化されたワークフローによって強化され、アルゴリズムを活用し、取引におけるすべての段階で規制を確実に遵守することが可能です。

2020 年 3 月に発生した新型コロナウイルスのパンデミックと、その後のオンライン化加速の波が後押しとなり、電子化のニーズはこれまでにないほど高まっています。リフィニティブ (LSEG) は、外国為替取引プラットフォームをギニア中央銀行に導入し、さらなる流動性へのアクセスと、さまざまな取引レポーティング用自動ツールを現地市場に提供しました。 さらに、ソフトウェア Auctions は、ユーザーがビッドの提出をリアルタイムで表示できるようにしました。こうした貴重なコラボレーションが、ニューギニアの IMF 改革と資金調達要件を満たし、ワークフロー全体で為替取引プロセスの強靭性、効率性、透明性をより高めたのです。

現在、LSEG の電子取引ベニューは、毎日約 4,600 億ドルの取引を処理しています。そして世界 130 ヵ国、あらゆる業界の大手グローバル企業など 2,400 超の顧客と 200 行以上のグローバル銀行とつながっています。まさに、外国為替取引プラットフォームで世界をリードするエコシステムです。

2021 年 5 月、リフィニティブが LSEG に買収されてから初めての投資の一環として、グループの外国為替取引ベニュー Matching と FXall が、ロンドン証券取引所の取引施設を運営している電子取引ソフトウェア「Millennium Exchange」へ移行が開始されました。この移行によって、電子注文を処理する際の遅延は 1 ミリ秒未満に短縮されます。また、トレーダーは高度なデータ分析ダッシュボードや新しいワークフロー・ツールを使用したり、特定の価格で自動的に取引を実行するアルゴリズムを作成したり、注文を異なるプロバイダーや執行方法に分割するなど、より高度な取引戦略を取り入れることができます。

LSEG にとって、ワークフローに重点を置くことは外国為替エコシステムに不可欠なポイントです。そしてワークフローは、ベニューや流動性と深く関わり合い、トレーダーが FXall や Matching などのベニューでトレーダーには極めて重要な存在となります。Joris はこう語ります。「リフィニティブは、流動性にアクセスすることができるため、お客様と世界中のあらゆる銀行をつなぐことが可能です。しかし、流動性にアクセスできても、ワークフローがなければ、お客様が満足できる効率性は提供できません。それがリフィニティブの特色であり、非常に得意とする分野です。リフィニティブではワークフローの電子化と呼んでいます」。

外国為替市場の方程式には、取引ベニューとワークフロー・ツールに加え、規制という第三の要素があります。2008 年の世界金融危機を受けて、銀行と公共セクターの関係は史上最低の水準まで悪化していました。そのため、業界の構造と安全性を強化する必要がありました。2014 年、公共セクター、民間セクター、中央銀行、商業銀行の代表者が参加する委員会は、外国為替市場の機能に関する原則主義の行動規範として、グローバル外為行動規範の作成を開始。グローバル外為行動規範の初版は 2017 年に公表されました。金融危機後の世界は極めて複雑で、人々は助けを必要としています。小規模な組織内には、弁護士や規制の専門家がいません。信頼できる専門家を頼みにしているこのような組織に、リフィニティブが支援を提供しています。

グローバル外為行動規範は、優れた規制を支える 2 つの基本要件である透明性と監査可能性を反映しています。良い仕事をすればそれで評価され、優れたトレーダーであると自慢できました。しかし現在では、上司、社内のコンプライアンス責任者、場合によっては規制当局に対して、データと監査証跡を通じて自分の仕事ぶりを証明できなければなりません。これはグローバル外為行動規範のほとんどの推奨事項において義務付けられています。例えば、市場参加者による通信は、追跡と記録保持が可能な承認済みの通信手段のみと強く要求されています。記録は 5 年以上保持しなければならず、タイムスタンプはミリ秒単位で活動を記録できる必要があります。

LSEG は、すべての取引が推奨を遵守しながら執行されるよう、ベニュー・プラットフォームとワークフロー・ツールを直接接続するポストトレード・ソフトウェアを提供しています。例えば、昨年は Global Relay と提携し、Compliance Archive の提供を開始しました。このサービスでは、Microsoft Teams、Eikon Messenger、LinkedIn、ソーシャル・メディア、音声通話などの 50 以上のソースのあらゆる取引メッセージを分析し、報告できます。グローバル営業戦略および執行部門ディレクターである Vincenzo Dimase は、「かつては、何か問題が発生すると、人事担当者とコンプライアンス責任者とともに部屋でテープを聞き、誤りがなかったかを確認していました。現在は違います。許可される通信ツールの範囲を定め、アーカイブに記録し、何が起きているかを積極的にモニタリングするだけでよいのです」と語っています。

2021 年 8 月、3 年間のレビューを経て、グローバル外為行動規範の第 2 版が公表されました。Penney は「規範は改正しなければ陳腐化します。市場が進化しても規範が変わらなければ、いつの間にか 1950 年代の文書のようになってしまうでしょう」と話します。実際には、進化の最大の要因は規制それ自体にあります。電子化は、より高速で効率的な取引を実現するだけでなく、透明性を高め、監査を可能にするための最善の方法でもあるからです。Goraieb は「すべてが電子化されていれば、取引の価格や、いつ、どこで、どのように行われたか、レスポンスにどれだけの時間がかかったか、なぜ取引成立に至らなかったのかなど、あらゆるデータを把握することが可能になります」と説明します。

ここで LSEG の外国為替エコシステムに話が戻ってきます。Joris は、「トレーダーは、さまざまなワークフローと接続されたベニューで執行した取引から、法令報告用のデータを抽出することができます。さらに、そのデータが価格設定、ディストリビューション、取引、ポスト・トレードから成るビジネス・サイクルを再び推進するという好循環が生まれます」と語っています。こうした相互関連性は、LSEG の設計と技術革新の方法に内包されています。Penney は「異なるベンダーから 5 つの異なる製品を購入しなくてもよいように、我々はエンド・ツー・エンドのサービスをお客様に提供します。我々は単なるベンダーではなく、パートナーです」と話します。